大宗产经油价高涨后,影响因素的复杂性 [复制链接]

来源：卓创资讯订阅号

国内玉米进口量有所回落

美豆优良率维持不变

我国高碳α-烯烃技术取得重大突破

浦项制铁HyREX工艺“剑指”碳中和

8月房地产市场仍处于调整阶段，未来改善可期

近期美国汽柴油裂解价差持续走弱

油价高涨后，影响因素的复杂性逐渐凸显

年8月份中国玉米进口量为万吨，同比降低33.3%。今年头8个月的进口量为万吨，同比降低11.9%。

卓创资讯曹慧分析认为，今年1-8月份国内玉米进口量累积水平同比下降程度较为明显，增长趋势自年以来持续走低。长期来看主要源于国内玉米供需紧平衡格局的逐步改善，进口需求也随之下降；年内则主要受汇率成本走高以及养殖需求减弱的影响。同时近两年国内玉米进口贸易的季节性相对明显，新粮上市阶段的进口需求相对偏弱，也是影响当下进口量减少的因素之一。不过国内玉米市场价格在紧平衡格局下仍保持了高位水平，对于其他饲用谷物而言尚不具备饲料原料成本优势，缺少需求端对玉米价格形成有效支撑的因素。基于今年生长阶段天气因素影响以及大豆玉米种植关系，后市国内玉米市场供应能力或仍总体偏紧；叠加种植成本因素以及进口量的减少，玉米价格在新粮上市阶段的回落程度将十分有限；同时随着低价芽麦的逐步消化，玉米小麦二者价差走阔，其需求端的回归也将给玉米价格创造更多偏多预期。

美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至9月17日当周，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为52%，上年同期为55%。

卓创资讯孙继森分析，美豆优良率较上周相比维持不变，仍处于近五年低位。该指标的变化趋势反映出美豆目前供应调整的边际在收缩，仅靠美豆本身所造成的产量继续下降和产量回补的可能性较小，而从绝对值上来看，美豆供应仍然偏紧。所以从美豆的供应角度来看，价格的高位支撑依然存在，但是上行驱动作用逐渐削弱。除此之外，巴西大豆的种植或逐渐开始赋予美豆价格下行的动力，据巴西AgRural公司周一数据显示，巴西目前的大豆播种率为0.2%，去年同期为0.1%，且播种速度的结构性特征仍存，随着后续播种率的提升，供应压力预期仍将对价格造成明显的波动。

9月17日，由卫星化学股份有限公司完成的乙烯四聚高选择性制高纯1-辛烯中试技术开发项目，在北京通过了由中国石油和化学工业联合会组织的成果鉴定。专家组成的鉴定委员会一致认为，该技术整体达到国际先进水平，具备了进一步开发、设计、建设万吨级工业化装置的基础。

卓创资讯李训*认为，α-烯烃是制约我国POE、高端聚烯烃和高端润滑油产业的关键原料。高碳α-烯烃的主要核心技术完全被国外公司掌握，无论是高性能催化剂，还是聚合工艺及关键设备，均缺乏同等质量的国产替代产品。我国每年除了大量进口α-烯烃外，同时大量进口它们的衍生产品。该项目具有自主知识产权，标志着我国高碳α-烯烃技术取得重大突破，同时具备了进一步开发、设计、建设万吨级工业化装置的基础，有利于推进高性能聚烯烃行业实现产业化发展。从长远来看，随着技术的发展进步，预期未来高碳α-烯烃供应将会增加，予以满足高速发展的工业领域的消费需求，有助于提升我国石化产业的技术水平，推动我国石化产业的转型升级。

“浦项制铁计划到年实现炼钢业务的碳中和，基于流化床反应器的HyREX工艺就是我们实现自身碳中和目标的关键。”9月5日上午，在河北崇礼召开的年氢冶金国际研讨会上，浦项制铁低碳排放钢制造研发中心负责人、高级副总裁申明钧向与会专家、学者阐述了浦项制铁的碳中和目标，并重点介绍了该公司目前围绕氢冶金开发的HyREX工艺。

卓创资讯高恒宇分析，在钢铁工业降碳过程中，冶炼工艺的转变是一条绕不开的途径，目前的高炉冶炼大多使用一氧化碳充当还原剂，但是这种冶炼方式会产生大量二氧化碳，从而会产生较高的碳排放，而氢冶金则是以氢气作为还原剂，同铁矿石中的氧元素结合生产水，这种冶炼方式可以有效的减少碳排放，而浦项制铁的HyREX技术则是以氢气为还原剂，将铁矿粉直接还原为海绵铁，然后用电熔炉将其熔化为熔融金属，这一方式可以降低对于铁矿石品位的依赖，同时具有较低的碳排放。目前高炉富氢冶炼是海外企业研究氢冶金的主要方向之一，比较典型的是日本制铁开发的COURSE50低碳炼铁技术、瑞典LKAB公司的高炉炉顶煤气循环技术以及蒂森克虏伯的tkH2Steel技术，通过对比学习国外较为先进的氢冶金技术，有利于我国钢铁企业结合自身状况开展氢冶金技术的发展，有效实现钢铁行业降碳目标。

国家统计局发布1—8月全国房地产市场基本情况。数据显示，前8个月，商品房销售面积下降7.1%，商品房销售额下降3.2%；8月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有17个和3个，均比上月减少3个，从8月份情况看，房地产市场目前还处在调整阶段。

卓创资讯刘舜心分析，从年房地产行业的相关数据来看，房地产前端数据表现弱于房地产后端，导致大宗商品新开工端和施工端应用的建材市场表现弱于竣工端。传导逻辑首先是建材需求端，然后是市场价格，年减水剂、水泥作为开工端的应用建材，其市场价格明显弱于往年，而地产后端的玻璃均价整体表现亮眼。

我国房地产运行出现阻碍的主要原因在于居民资产负债表受损，因此缺乏消费信心，进入9月，我国各大城市相继施行认房不认贷*策，配合降准降息以及促进房地产企业融资等*策，提升了居民消费信心和市场发展预期，新房和二手房交投活跃度有所提升，房地产市场回暖的时间窗口可能不远。

近期美国汽油裂解价差明显走低，从8月25号的31.38美元/桶下降到9月19日的23.29美元/桶，降幅达25.6%。同时美国柴油裂解价差也出现走低情况，从8月25号的57.52美元/桶下降到9月19号的48.98美元/桶，降幅达14.8%。

卓创资讯赵颖分析，随着消费旺季结束，近期美国汽油裂解价差明显走低，汽油裂解价差已经连续六个交易日下跌，柴油裂解价差已经出现连续四个交易日下跌。虽然目前二者仍处于历史75%的高位水平，下游需求韧性较强，实际需求对于原油支撑仍然较强，但需要警惕如果海外汽柴油裂解价差持续回落，可能导致下游需求对于原油价格的支撑力度减弱。

近期在产油国减产、美国页岩油企业增产动力不足等供应紧缩预期加强的背景下，国际油价一路上涨，WTI和Brent均已高于90美元/桶。高油价将进一步对需求产生抑制作用，后市影响油价的因素或越发复杂。

卓创资讯梁曦玥分析，根据EIA上周发布的短期能源报告，今年9月-12月的全球石油供应缺口预计分别为每日万桶、-75万桶、3万桶和万桶，均处于我们测算的均值区间，但当前的供应紧缩预期主要是源自重质油供应偏紧，尤其在冬季取暖油消费旺季期间，这种紧缺预期在市场情绪影响下更加强烈。近期在国际油价超过90美元后，通胀问题再次凸显，美国8月CPI上升至3.7%。此外，在高油价的影响下，此前强劲的全球柴油裂解价差已出现回落，国内炼厂裂解价差也基本收回近两个月涨幅，回到年内低位，说明炼厂需求已受到一定抑制。后市来看，本周有多家央行将宣布议息结果，本轮全球性紧缩货币*策还未到尾声，而且高油价对石油需求的抑制作用也开始显现，油价在宏观和基本面交织的影响下，继续向上突破的空间不足。