2014年银行业投资策略:深化改革促转型 市场化者得天下
利率市场化加速推进,存款保险呼之欲出 展望2014年,预计央行将进一步推进:1、贷款基准利率形成机制;2、由同业大额存单推至企业、个人大额存单,扩大负债产品的市场化定价范围;3、通过存款保险建立金融机构市场化退出机制。根据国际经验,显性存款保险制度的推行对上市银行净利润的影响在2%左右,提升上市银行成本收入比约0.7%。 扩大金融对内对外开放,民营银行加速推进 由于民营银行要求是区域性银行,不能在全国跨省开点,竞争力依然有限,对现有银行的格局影响不大。监管机构在逐步扩大金融业准入的同时,也在逐步扩大存贷款基准利率形成机制,并建立金融机构市场化退出机制。 金融产品标准化,表外风险进一步规范 2014年,预计监管将重点推进:1、理财产品的资金来源和资金运用一一对应,继续试点债权直接融资、银行资产管理计划;2、同业非标监管,改善银行期限错配;3、进一步扩大信贷资产证券化试点。同业非标资产管控将对社融、存款派生起到收缩作用,但长远看有利于化解银行隐性担保风险。 投资建议与风险提示 三中全会推进改革深化,主要导向依然是市场化,有利于减少*府对金融资源配置的干预。随着转型的推进,银行板块的分化将日益明显。虽然行业整体性机会较小,但战略领先、业务特色鲜明、盈利能力强的银行股估值预期将与行业分化。维持行业“买入”评级,推荐兴业银行、平安银行、招商银行、浦发银行、民生银行,北京银行、宁波银行可适度关注。 风险提示:1、监管对表外风险排查引起相关业务收入波动;2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力;3、利率市场化推进带来的息差下降压力。